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利用經濟學視角剖析期貨市場效率

來源:中國在職研究生教育信息網發布時間:2014-02-13 17:27:45

  期貨市場的概念最早出萌芽于歐洲,20世紀90年代,我國的現代期貨交易應運而生。期貨是人類在經濟學領域的一項重要創新,如果可以設定一個有效率的制度,就可以對資源的合理配置產生直接促進作用,帶來經濟以及社會福利的顯著增長。

  這里我們將結合制度經濟學的視角,在堅持有效市場假說的基礎上,開展對期貨市場效率的經濟學理論研究而且我們所探討的期貨市場效率主要是一個廣義上的概念,即指的是期貨市場在不斷實現相關功能的過程中所表現出來的效率,主要包括微觀效率和宏觀效率兩個部分。

  期貨市場的微觀效率
  期貨市場的微觀效率主要指的是內在效率,是指期貨市場通過自身的一系列結構、機構、體系以及運行過程中所反映出來的效率,微觀效率主要包括創新、結構、運行、配置四個個方面的效率所組成。
  創新效率指的是期貨市場制度不斷適應新環境而產生創新的能力,主要考查的是期貨市場的競爭能力、創新能力、適應能力以及變革能力在一個期貨市場中,創新的力量可以導致高效率與低效率市場之間的雙向演變。
  結構效率主要指的是期貨市場為了可以給市場參與者提供符合他們需求的期貨合約的相關效率,具體反映在市場參與者的需求滿足程度以及期貨合約的科學性上。具體而言,還可以細分為范圍效率、組織效率和規模效率。范圍效率指的是期貨市場可以向市場參與者提供較為廣泛范圍的、不同特征的期貨合約組合,從而可以在較大范圍內、較大程度上滿足不同的組合偏好;組織效率指的是期貨市場組織表現出明顯的活力和彈性,可以靈活應對市場的變化,隨時滿足投資者的市場需求;規模效率指的是參與者進入、退出的便捷性,以及使用期貨交易場所提供的各種基礎性設施、信息以及合約等平等性。
  運行效率指的是期貨市場在運行時的成本實現最低化,主要表現為期貨市場對于資金流動性、市場定價效率、市場交易成木以及市場監管效率的應用,以達到提高期貨市場運行效率的目的同時,一個期貨市場的運行效率還是整體效率的決定者或者重大影響者,是誘使期貨市場不斷優化的主要因素。
  配置效率指的是期貨市場依據最高效率原則配置稀缺資源的有效程度,資源配置功能的實現主要通過兩個方式:  一是期貨市場交易的定價以及風險轉移,二是根據市場價格變動調整有關要素的投入一個有效率的期貨市場應該具備以下特征:具有客觀公平的風險評價體系,幫助投資者準確評估風險并做出合理定價;存在一種價格機制,可以將市場投資者引入到收益最高的期貨;市場價格可以充分反映市場信息總而言之,如果一個期貨市場的表現如下:競爭程度非常高、流動性非常強、價格反映信息的充分性十分突出。那么,這個期貨市場必然會是高效率的。

  期貨市場的宏觀效率
  期貨市場的宏觀效率包括二個方面,即:宏觀經濟運行與期貨市場之間的關系、期貨市場制度的協調與融合功能、期貨市場的穩定經濟功能。
  宏觀經濟運行與期貨市場之間的關系卞要體現為期貨市場之于宏觀經濟運行的貢獻期貨市場存在的根木理由也就是市場價格信息可以幫助全社會實現資源的優化配置,通??梢杂脟鴥壬a總值與期貨市場的交易量、交易額的比率來體現期貨市場的地位。
  期貨市場制度與其他經濟制度之間的協調與融合主要反映期貨市場適度與其他經濟制度之間的相互作用期貨市場若想實現一定的功能,通常會受宏觀環境的制約,而同時期貨市場的發展情況也會影響經濟環境,兩者之間通常表現的是一種相互影響、制約以及適應的關聯關系。

  期貨市場對國民經濟的穩定性作用主要是指期貨市場對于現貨市場價格、國民可支配收入以及其他國民經濟指標產生一定的穩定作用,這也是宏觀與微觀效率之間的結點期貨市場對國民經濟的穩定作用同信息以及預期的充分性有較大關聯,倘若期貨市場可以對有關信息產生正確的反應,就會促進期貨市場的效率,穩定國民經濟運行。

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